Sharpe, Sortino, Calmar Ratio

GTV: Gross Transaction Volume or “GTV” means the total dollar value of transactions processed through our cloud-based SaaS platform in the period, net of refunds, inclusive of shipping and handling, duty and value-added taxes. We believe GTV is an indicator of the success of our Customer Locations and the strength of our platform. GTV does not represent revenue earned by us.

Sharpe Ratio: The Sharpe ratio compares the return of an investment with its risk. It's a mathematical expression of the insight that excess returns over a period of time may signify more volatility and risk, rather than investing skill.

샤프비율은 투자성과를 평가함에 있어서 William F. Sharpe의 이름을 따서 명명되었다. 사전적 샤프비율은 위의 계산식에서 보듯이 무위험이자율을 사용하였으나 현재는 적절한 벤치마크를 쓰도록 변경되었다.

예를 들어 1년동안 코스피가 20% 오르고 내 포트폴리오가 30% 올랐는데, 내 포트폴리오의 월간 수익률에서 코스피의 월간 수익률을 뺀 값의 표준편차가 5%라면, 사후적 샤프 비율은 (0.3-0.2)/(0.05*12^(1/2)) = 약 0.57이 된다

기본적으로 샤프지수가 0 이상이어야 투자의 고려대상이 될 수 있고 1 이상이면 상당히 괜찮은 투자라고 볼 수 있다고 한다.

Sortino Rate: The Sortino ratio is a variation of the Sharpe ratio that differentiates harmful volatility from total overall volatility by using the asset's standard deviation of negative portfolio returns—downside deviation—instead of the total standard deviation of portfolio returns. The Sortino ratio takes an asset or portfolio's return and subtracts the risk-free rate, and then divides that amount by the asset's downside deviation. The ratio was named after Frank A. Sortino.

샤프비율의 계산에서 위험은 자산의 증가 및 감소 모두를 포함하는 시세의 전체 변동성이다. 그러나 포트폴리오 가치의 증가는 투자자에게 좋은 반면 손실은 가치의 감소와 관련이 있다. 따라서 비율의 실제 위험은 과장되어있다. 소르티노는 전체 변동성을 자산 감소만 고려하는 반 변동성으로 대체하였다. 반 변동성은 유해한 변동성, 하방 위험, 하방 편차, 음의 변동성 또는 하방 표준 편차라고도 합니다. 소르티노 비율 계산은 샤프계산과 유사하지만 양수의 수익률은 변동성 계산에서 제외된다는 점만 다르다. 이것은 위험 측정을 줄이고 비율 가중치를 증가시킨다.

 

Calmar Ratio: The Calmar ratio is a gauge of the performance of investment funds such as hedge funds and commodity trading advisors (CTAs). It is a function of the fund's average compounded annual rate of return versus its maximum drawdown. The higher the Calmar ratio, the better it performed on a risk-adjusted basis during the given time frame, which is mostly commonly set at 36 months.

Calmar ratio CRt는 위험조정수익률의 한 종류로서, 초과수익률과 MDD간의 비율을 의미한다. t는 목표수익률을 말한다. CR5는 목표수익률 5%를 초과하는 위험조정수익률이다. Calmar ratio는 Sharpe의 MDD 버전이라고 이해하면 쉽다. 논문의 저자는, 장기투자하는 경우에는 Tail-risk가 매우 중요해지기 때문에, Sharpe보다는 Calmar ratio가 더 의미있는 지표라고 주장하였다.
칼마 비율은 헤지펀드의 손실위험 대비 수익률의 적절성을 판단하는데 도움을 준다.